救市并不是熊市的结束

降息行动未能增强投资者信心 美股连续第六天下挫
　　新华网纽约１０月８日电全球主要央行同步实行降息以防止金融危机升级为全球性的经济衰退，但此举未能缓解投资者对经济基本面的忧虑情绪，８日纽约股市波动剧烈，收盘时三大股指连续第六天下跌。
　　盘前，美国、欧盟等六大央行同时宣布，将基准利率下调５０个基点，日本央行也对这一联手行动表示强力支持。消息一公布，股指期货一度大幅攀升。
　　但是，投资者对各国央行联手降息的举措能否防止全球经济陷入衰退仍缺乏信心。当天，国际货币基金组织报告，世界经济正进入"严重低迷"时期，并下调了今明两年的世界经济增长预测。在投资者评估降息行动的同时，主要股指波动剧烈，道指最高上涨近２００点，最低一度下跌２５０点。
  
   今天全球重要的央行统一联合降息，中国也降息了，这标志着世界性的降息潮开始了，标志着全球经济开始走向衰退期了，这对市场的预期是负面的，影响长线投资者的入场信心。对短线投机资金有一定的刺激作用，但是无法改变证券市场的核心问题和无法扭转世界性的经济问题。
    经济的趋势不是一天或一个利好就能改变的，任何利好措施，从经济角度上看，是利好，但从哲学思维考虑，对市场来说是利空。改变经济体的措施不是一两件能达到效果的，也不是短期时间能达到效果的，在无数个利好措施到来时，经济效果达到目的，还是需要一个时间的过程的，所以短期的投资资金会理性，投机资金会借机投机，从这两方面考虑，熊市的利好，就是股市的利空。

    在熊市的底部阶段，往往是发布利空因素造成了恐慌后再由管理层推出的新政影响后市，慢慢形成底部。底部形成过快时，会产生另一次的大幅度延长调整时间，不管底部是什么形态，都需要一个很长的验证过程。所以就算是有无数的利好，也是需要市场重新验证和时间考核的。

    现在2000点到底是不是底部呢？从外围来看，道琼斯还没有跌到长线支撑位，根据股市心理学上的考虑，所有的熊市都必然会跌到长期趋势支撑位，或破掉或支撑，但是现在美国还没跌到支撑位，环球股市都在暴跌，这时候，轻度的利好是增加派发力度的利空。如果有一天，美国股市阶段性稳住了，也许还能有一搏，而现在的情况来看，灾难性的问题还没完全暴露呢。熊市只能说走完了一半，后面或用空间完成，或用时间完成。总之，对目前市场的态度要谨慎。

     国际股市近期暴跌，中国因有利好反而显得救市成功，比较抗跌，我分析是以下几方面因素：1、中国年内跌幅世界第一，已经跌得够惨了，所以下跌的力量中途有所减缓，因此跌速开始局部减慢。2、外围股市都有做空机制，增大了派发力度和做空动力，下跌时赚取收益，会使得投机资金更疯狂的借机打压。而中国是单边市，没有做空机制，在技术面上，因政策的因素导致下跌单边均衡，但是中国的股市是一个奇型的投机市场，随时会有主力借机疯狂打压。随着世界股市的暴跌加巨，中国股市仍然存在一次更大的连续性的暴挫。空间大约不会低于30％。

         理性看待政策面：
　　上证所昨日向会员单位及交易参与人发出通知称，对于2008年10月6日至2009年11月30日期间，通过该所竞价交易的主要债券品种，全部免收交易费。今日债券市场集体大涨，资金大举流入债券市场可见一斑。

　　对于股市与债券市场的关系，历来有跷跷板效应。股市表现好，债券市场资金流向股市；股市表现不好，股市中的资金流向债券市场，债券市场因而出现上涨。
    今天全球重要的央行统一联合降息，中国也降息了，这标志着世界性的降息潮开始了。
   对政策的判断：
　　首先，决策部门已经意识到股市在未来很长时间内，融资功能将十分有限，因此国企在未来的融资将更侧重面向债券市场，09年IPO以及上市公司的再融资规模将继续下降。这在一方面也缓解了股市未来的资金需求压力。

　　其次，下周开始将陆续公布9月份的各项经济数据，在CPI、PPI及固定投资等几项重要数据出炉后，央行极有可能再度放松货币政策。存款准备金率当前是16.5%，可能下调0.5%；贷款利率当前是7.20%，可能下调0.27个百分点；存款利率目前依然低于通货膨胀，下调可能性不大。这对股市有两方面影响，一方面，银行的利差将进一步缩窄，影响银行股业绩，所以银行股目前预期中的风险仍未释放完成，投资者不要轻易购入银行股；另一方面，放松货币政策将减轻股市资金面的压力，对股市有小幅的利好提振效果。

　　第三，未来很长周期内，中国都将继续采用降息以及降低准备金率等手段，来放松货币政策。这对债券市场的利好程度大于股票市场，因此，资金可能将继续流向债券市场。

　　总结：决策层当前的政策意图是稳定股票市场，振兴和扩大债券市场。鱼与熊掌不可兼得。从最实际的操作角度看，股市在未来几日银行股风险释放结束后，将出现阶段性的交易机会。长期来看，随着债券市场的扩大，资金流向债券市场不可避免，只有扩大股市的资金供给才能走出市场困境。
    经济运行的不确定：
    7000亿美元救市方案并不意味着次贷危机的终结，中国出口行业将在2009年至2010年面临前所未有的困局。
　　7000亿美元的救市金额，相对于12万亿美元的住房抵押贷款、62万亿美元的CDS、数百万亿美元的金融衍生产品而言规模不算太大。如果7000亿美元被全部用于充实问题金融机构的资本金，则可能在很大程度上解决问题。但如果7000亿美元仅用于购买不良资产，则这一救市方案的效果就不得不大打折扣。
　　次贷危机将仍继续深化与扩展，仍将有更多的金融机构倒闭或被兼并收购，美国实体经济很可能陷入严重衰退，美联储进一步降息，美国财政部将被迫动用更多的财政资金，美国的财政赤字将会进一步扩大，从而对美国国债的信用等级以及美元有效汇率构成进一步的打压。
　　中国出口面临压力 ，在当前非常不利的国际环境下，中国经济要做到独善其身非常困难。
　　次贷危机让中国出口面临危机已成为不争的事实。一方面，这种压力为中国出口行业的产业升级与收购兼并提供了外部动力。另一方面，如果外部压力造成太多的出口企业倒闭，不仅会危及短期经济增长，甚至也不利于长期的结构性调整。
　　中国出口行业将在2009至2010年面临前所未有的困难局面。即使中国政府通过各种手段刺激出口，也难以阻止出口增速的下降甚至绝对值的下滑。在这一前提下，为保证国民经济平稳增长，中国政府必须通过有效手段来刺激内需，以消费与投资的更高增长来对冲净出口的下降。
    综上所述内忧外患的 国内国际运行环境，做为投资者还是以静制动。熊市下跌，往往会跌破价值的底线，后期是非理性的下跌，根本就不管价值，市场也没有一个固定的价值标准，原有的估值体系全部做废，当新的市场标准形成时，新估值体系会影响后期的新市场表现。而这种情况，只能用时间来等。更多的投资者往往是在新估值体系形成时才能知道，而在底部时永远还会有更低的底部，这时候人们是没有一个固定的标准的，也没有统一的标准。
    熊市才会出现连续的利好。但只是投机客的阶段性交易机会，长线投资者还是应理性回避这种风险大于收益的消息性行情。