十五五史诗级转型：从“土地财政”到“家底财政” 二、比搞钱更重要： 如何“无中生有”创造信贷 中国学理论卷经济学册财政篇

十五五史诗级转型：从“土地财政”到“家底财政”

二、比搞钱更重要：

如何“无中生有”创造信贷

中国学理论卷经济学册财政篇

安  文

相信大家都听过一个说法：房地产是个巨大的“资金蓄水池”，把超发的货币都吸进去了，所以没引发恶性通胀。这个说法，对，但不全对。说它对，是因为房地产确实吸附了天量的流动性。说它不全对，因为它不仅仅是个池子，本身还是一台强大的“印钞机”。怎么理解？地方政府卖地，获得巨额财政收入，这笔钱进入市场流通，这就是“土地变货币”。开发商拿到地，去银行抵押，贷出巨款，这又创造了新的货币。老百姓买房，申请房贷，这又派生出一大笔货币。你看，这一个循环下来，土地和房产就像一台发动机，源源不断地为整个经济创造着信用和贷款需求。

现在，这台发动机慢下来了。大家不爱买房了，企业不敢贷款扩张了，特别是房地产和上下游产业链，都在拼命“去杠杆”。结果就是，全社会新增贷款需求萎靡不振。与此同时，老百姓更爱存钱了。截至今年9月，居民存款总额已经高达164万亿元！银行堆满了钱，但贷不出去。这就尴尬了。一边是水（货币）很多，一边是渠（贷款需求）堵了。光靠市场自身，这问题短期内无解。

这时候，地方政府必须站出来，亲手去挖新的“渠”。而“国有三资盘活”，就是那把最趁手的“铁锹”。你想啊，无论是盘活一块闲置土地、改造一个废弃工厂，还是把水库淤泥权拿去拍卖，这些操作本身就需要投入，就能创造投资需求。改造工程要钱，就得去贷款或吸引社会资本。这就把银行里的水引出来了。这还只是“硬资产”。那些看不见摸不着的“软资产”，比如地铁公司的“成本造价数据”、政府的“特许经营权”，现在也能通过评估入表，变成可以抵押的资产，从而从银行贷出款来。

说白了，盘活“三资”核心功能之一，就是“做大分母”，一方面增加收入降负债；另一方面，也是更重要的，凭空创造出新的、优质的贷款需求，把沉淀的资金调动起来，让经济的血液重新流动起来。 这比单纯印钱高明多了。

3从“账房先生”到“超级CEO”：财政的终极转型